10月26日，浙江美大（002677）披露2022年第三季度報告：公司實現營業總收入13.98億元，同比下降8.88%；歸母凈利潤3.73億元，同比下降17.35%；扣非凈利潤3.64億元，同比下降16.79%；經營活動產生的現金流量凈額為3.18億元，同比下降28.39%；報告期內，浙江美大基本每股收益為0.58元，加權平均凈資產收益率為19.20%。

根據三季報，公司第三季度實現營業總收入5.66億元，同比下降9.46%，環比增長35.08%；歸母凈利潤1.42億元，同比下降27.55%，環比增長31.12%；扣非凈利潤1.41億元，同比下降25.23%，環比增長38.59%。按照這個情形，加上四季度沖刺季可能帶來的的規模增量，預計今年浙江美大營收過20億元。

關于報告期內營收同比增長的原因，浙江美大表示主要系公司通過技術創新加快新品投產，多元化拓展銷售渠道等措施，實現了營收的快速增長。據了解，浙江美大于2012年在深交所上市，主營業務為以集成灶產品為主的現代新型廚房電器的研發、設計、生產和銷售。

目前，浙江美大正在發力產品、渠道和營銷端的改革，期待四季度邊際改善帶動公司價格及份額的逐步修復。基于浙江美大Q3 較好的營收及業績表現，結合公司扎實的線下經銷體系，天風證券預計公司增長主要來自線下經銷渠道。

一、產品方面：主打變頻技術，積極開拓存量市場用戶

美大集成灶的變頻技術是采用直流無刷電機，搭載變頻驅動芯片和變頻控制軟件組合而成，與傳統交流電機相比，有以下幾個優勢：變頻核心驅動，風量風壓提升；降低噪音；自動巡航增壓；節能高效；電機壽命延長且防水、防電、防油；電壓適配性提升。另一方面，美大積極挖掘老客戶復購，并通過集成灶產品推新帶動新增購買需求的同時，致力于產品線的豐富及延展，助力雙品牌產品擴充。

二、渠道方面：鞏固原有優勢，新興渠道帶來新增長點

美大渠道掌控力非常強。據公司2021 中報，上半年公司新增一級經銷商170 多家，累計擁有一級經銷商1800多家；新增營銷終端500 多個，累計擁有營銷終端3400 個。目前公司的網點效益開始釋放，為公司Q3 的業績增長點。同時，考慮到美大在線上為純ToC 零售模式，其在線上集成灶市場中的零售份額應高于4.0%。

分類來看：電商渠道，美大通過經營模式的改革，發揮專業團隊的優勢；KA 渠道，加速推進連鎖家電賣場、連鎖建材賣場渠道的進駐布點，并與京東、天貓、蘇寧建立戰略合作攜手開發下沉渠道網點，攫取低線市場的份額；工程渠道，公司加大工程部力量，加強與前20 大房地產商的聯系，未來精裝工程為重點發展渠道之一；通過專門成立的業務部門推進家裝渠道合作。

三、品牌方面：積極搶占用戶心智，尋求出圈

浙江美大今年來，加大了品牌投放力度，旨在更廣度地去搶占用戶心智，實現破圈效應。7 月，企業在上海虹橋站、杭州東站兩大高鐵樞紐設立廣告；9 月通過直播探廠集成灶發源地、發布《中國變頻集成灶白皮書》、舉辦“集成灶發明節”、“唐宮夜宴”等活動，鞏固行業締造者地位并引領集成灶行業良性競爭。

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